（来源：工银瑞信基金）
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]article_adlist-->北京时间9月17日凌晨，美联储在结束为期两天的货币政策会议后，宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%-4%。这是美联储2026年以来首次调整政策利率，也是自2023年7月以来首次加息。
这一决定符合预期，但市场对于本次会议以及美联储主席沃什传递的信息定价为偏鹰，主要的原因在于点阵图和经济预测以及沃什的表态打消了“美联储在短暂偏鹰后会再度转鸽”的部分市场预期。会议声明稿重申了通胀压力，维持经济和劳动力市场运行强劲的表述。美联储的经济预测上调了经济与劳动力市场展望，并且上修了通胀预测，沃什也进一步表达了对控通胀立场的坚守。
整体来看，美联储对于通胀上行风险的担忧较大，可能需多次加息进行压制。这一定程度上坚定了市场对美联储会进入连续加息周期的信心。会议之后，市场认为美联储到2027年年中之前还存在3次加息。
当前市场更加关心的是，美联储是否会进入连续快速的加息周期。工银瑞信宏观策略投研团队认为，在没有外生冲击的背景下，美国的通胀上行压力较为有限。如果油价、粮价等没有出现上行斜率加剧或通胀预期持续上行，美联储未来加息空间预计有限。不过地缘格局、气候、贸易政策等外生变量从客观上加剧了通胀上行风险，即美联储的政策路径，最终取决于油价、粮价和通胀预期等变化。
对于资本市场而言，工银瑞信宏观策略团队认为，考虑到日元可能的走强以及美债信用债供给量的高增，9月的流动性尾部风险仍然存在，即使美债长端利率不再走高，也很难下移。其下行空间的打开需要看到通胀就业数据出现实质性走弱、国债信用债供给明显走弱、油价明显回落或其他超预期的干预措施。美元多空力量并行，预计仍处于窄幅波动的状态。在这种背景下，美股仍将面临一定的逆风条件，高风险资产或存在短期回调风险。
往后看，四大风险变量需重点关注：一是日元升值是否触发套息交易集中平仓，可关注9月18日日本央行政策表态；二是美国国债与企业信用债的发行高峰是否已过；三是美伊冲突是否延续，冬季或面临粮食与油价库存的“双重打击”；四是若民主党在中期选举中横扫两院，市场对财政可持续性的担忧或将进一步升温。
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